成长风格指数大肆回调，后续成长与价值如何演绎？-b体育官网入口在线

今日，a股遭遇猛烈回调，成长风格含量较高的指数回调居前，北证50指数、科创100指数、科创50、创业板50和创业板指分别跌5.16%、4.6%、4.16%、4%和3.99%。

本周，a股连续三天成交金额维持在10月8日反弹以来的“地量”水平。行情走势整体震荡分化。市场虽有不错亮点，但主线不明朗。机器人、信创、软件、半导体等前期热点轮番上扬。

今日a股量能虽放量1764亿元至18322亿元，但却是放量大跌，沪指再度失守3300点，基于a股3300上方有较多的套牢盘，可能本轮反弹修复高度可能有限。

怎么看后续a股的成长风格与价值风格的表现？

国联证券认为，中长期，风格由相对景气决定，并体现在相对估值中。短期，风格受到相对情绪扰动，并体现在相对热度中。

一般来说，gdp 增速与大小盘轮动存在较强的联系， gdp 增速切换的时往往出现大小盘风格切换；同时，m1同比增速与大小盘风格存在一定的关联，在大部分情况下，当 m1同比增速提高时，小盘风格占优的情况较多，

江海证券指出，中长期而言，参考美股历史，成长、价值风格整体会偏向均衡，但短期影响因素中，市场预期财政刺激计划即将出炉，m1 增速及 gdp 增速有望触底回升，此外，市场对以人工智能为代表的新经济和技术周期的期待也有所发酵，新周期一旦启动，前半段时期新技术的落地，大量新兴公司诞生，此时市场或许更愿意给以中证 1000 指数、科创50、科创100等为代表的成长含量较高的指数较高估值。短期上述因素有利于成长风格的表现。

从盈利角度来看，a 股 24q3 盈利营收继续下行，营收和净利润增速均为负增长。本轮 a 股（非金融和“三桶油”，不含北交所）扣非净利润增速高点出现在2021年一季度，持续下行 8 个季度后于2023年一季度见底。此后降幅收窄并持续回升4个季度至今年q1，但近两个季度再度走弱，至今年三季度 回落至-7.8%。

m1方面，近期央行在货币政策执行报告中讨论了m1指标修订的问题，居民活期存款、非银行支付机构客户备付金（如支付宝余额、微信零钱余额等）或许会被纳入m1统计范围。

中信证券预测，修订后的m1增速依然与地产销售高度相关，可以更好地表征经济活跃度，不过还是会受到禁止手工补息的扰动。修订后的m1-m2增速剪刀差对股票市场依然具有较强的参考意义，主要是因为m1-m2增速剪刀差走高时企业盈利会好转。

需要注意的一点是，本身今年的低基数的情况下，就算m1指标不做修订，明天m1同比增速改善空间较大，一旦指标迎来修改，明年m1增速或许会明显上扬，届时对股市的前瞻性或许要打个折扣。

从行情走势来看，一旦明年a股上市公司迎来盈利拐点，有望迎来盈利行情。成长价值方面，成长风格在市场上行以及在顶部震荡的状态下持续较强，而价值风格在市场最后冲高的状态下容易补涨。

目前成长风格含量较高指数主要是双创指数以及中证1000指数和中证2000指数。华夏科创50etf、易方达基金创业板etf、易方达基金科创板50etf和南方基金中证1000etf的最新规模分别是1001.46亿元、928.46亿元、608.19亿元金和534.85亿元。